通源石油通过“买买买”做强的战略遭遇滑铁卢，未来还有什么？

市值26亿，买买买并购耗费18亿！通源通过铁卢通过“买买买”做强的石油战略遭遇滑铁卢，未来还有什么？做强

来源：市值风云 

融资7.2亿，分红仅1.7亿。略遭

通源石油（300164.SZ）2011年1月在创业板上市，遇滑从代码看还属于排名较前上市的未还公司。截止8月24日午间收盘，买买买市值26.29亿。通源通过铁卢

公司上市以来股价波动很大，石油且至今表现依然低迷，做强这中间到底发生了什么？略遭

（市值风云APP）

并购整合失败，商誉减值

通源石油属于油田服务，遇滑最早是未还射孔业务，上市后不断并购，买买买实现从单一射孔业务向钻井、射孔、压裂等一体化油田服务业务的跨越。

（油田服务行业产业链，其中黄色为通源石油涉及的业务）

收购方面，比较典型的是：

（1）2014年1.87亿收购大庆永晨45%的股权，大庆永晨以定向井为主的旋转地质导向、LWD（MWD）、快钻桥塞与射孔联作及指示剂产能评价等业务为主业；

（2）2015年1.66亿收购华程石油100%的股权，将安德森（APS）注入公司；

（3）2016年2.33亿收购永晨石油剩下55%股权；

（4）2017年收购CGM，耗费了7400多万美元，强化北美射孔业务；

……

风云君大概统计了下，上市以来通源石油收购方面的金额就高达18亿元左右。

要知道，如今通源石油的市值也不过25亿。

经过一系列的并购，2018年底，通源石油长期股权投资和商誉合计11.49亿。

然而2020年遭遇疫情以及石油价格大跌，WTI原油期货价格一度出现负值，导致全球油气勘探开发支出大幅下降，营业收入和净利润同比都大幅下滑。

（盈利波动极大）

无论是国内业务，还是北美业务，下滑都很严重。

甚至2020年出现扣非净利润为负10.63亿，原因一方面是业务出现亏损，另一方面是资产出现大量减值，2020年资产减值8.04亿。

（资产减值明细）

其中，商誉减值了6.45亿。

（2020年商誉减值明细）

API也出售回给以前的创始股东安德森家族。

从结果来看，通源石油的并购战略算是失败了。2015年年报的公司发展战略还提到并购做大做强。

2020年之后就再也没有了。

2019年12月控股股东资金出现问题，国资通过高新金控和国君创投两家公司1.27亿入股通源石油进行纾困，2020年1月再次通过国资纾困基金进来，如今还是第二大股东。

（2022年5月16日前十大股东明细）

2021年随着油价的上升，通源石油的盈利有所改善，收入同比增长18.32%，然而扣非净利润还是亏损的。

（2021年年报）

2022年1季报业绩同比又下降，可能受疫情影响。

（2020年1季报业绩）

同比上市公司，2022年1季度净利润同比也下滑，但收入是增长的，二季度净利润更是同比57%高速增长。

所以要看看通源石油二季度业绩是否有所回暖。

通源石油增长点在哪里？

2021年年报中介绍，通源石油规划要发展新的业务——CCUS，即二氧化碳捕集、利用和封存。

2022年初，通源石油和新疆库车市政府协商一致，拟在库车市投资建设百万吨二氧化碳捕集利用一体化示范项目，既解决了库车市碳排放量大的碳减排问题，又能将二氧化碳应用于库车市周边4000多口油气井，达到油气增产的目的。

2022年1月17日，双方签署了《投资合作协议》，项目分三期建设，合计10亿：

（1）一期20万吨拟投资约2亿；

（2）二期30万吨拟投资3亿；

（3）三期50万吨拟投资5亿。

2022年4月29日，通源碳业与中国华电集团有限公司下属子公司华电库车，签署了《框架合作协议》，华电库车将作为通源碳业CCUS项目的减排单位，通源碳业在华电库车发电厂内开展二氧化碳捕集。

但风云君认为通源石油第一次接触这个业务，技术从哪里来还不清楚，而且还在编制可研报告，离项目落地时间还比较长。

上市以来的股东回报还是偏低

通源石油上市以来靠不断买买做大业绩，投资者回报其实很低。自2010年上市以来已经融资7.2亿。

累计分红却只有1.7，累计净利润还是负的。

对比杰瑞股份，实在是差的不少。

虽然所处的油田服务行业有一定周期性，但是更多的是通源石油自己本身经营的问题，想依赖并购做大是买不了技术，也买不来业务的。

这次油价反弹，石油公司迟早加大资本支出，通源石油能抓住机会吗？

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